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      華泰期貨貴金屬:美債收益率走高 貴金屬呈現回落

      2022年1月7日 09:51

      2022年1月7日 09:51

      有色金屬

      貴金屬:美債收益率走高貴金屬呈現回落

      宏觀面概述

      在美聯儲會議紀要釋放鷹派信號后,歐美國債收益率持續攀升,基準10年期美債收益率站穩1.70%上方,繼續刷新九個月來高位。此外,有FOMC投票權的圣路易斯聯儲主席布拉德表示,美聯儲可能會在3月首次加息,之后開始縮表。鑒于目前存在常備回購安排,資產負債表甚至可能降至疫情前水平以下。如果通脹緩和,下半年可以放慢加息步伐,這些使得當下黃金價格承壓。此外,近日新能源汽車板塊的大幅調整也使得有色金屬板塊內與新能源汽車相關的品種昨日均出現大幅回調,其中也包括白銀,其跌幅相較于黃金顯得更為猛烈。而在大幅波動后,當下白銀暫時以觀望態度為主。對于黃金則仍可選擇逢低吸入以對抗可能發生的滯脹風險。

      基本面概述

      上個交易日(1月6日)上金所黃金成交量為30,926千克,較前一交易日上漲38.61%。白銀成交量為3,057,882千克,較前一交易日上漲16.12%。上期所黃金庫存為3,408千克,較前一交易日持平。白銀庫存則是較前一交易日上下降29,411千克至2,311,731千克。

      最新公布的黃金SPDR ETF持倉為978.83噸,較前一交易日下降1.16噸。而白銀SLV ETF持倉為16,53.90噸,較前一交易日持平。而從已知貴金屬ETF總持倉上來看,則仍然處于相對較高位置。

      昨日(1月6日),滬深300指數較前一交易日下降1.03%,電子元件板塊則是較前一交易日下降0.65%。

      策略

      黃金:逢低做多

      白銀:中性

      金銀比:逢低做多

      內外盤套利:內外反套

      風險點

      央行貨幣政策導向發生改變


      銅:美聯儲鷹派聲音持續,銅價低位震蕩

      現貨方面:據SMM訊,現貨市場受到盤面小幅回落影響,市場活躍度提升,外加在市場貨源依舊偏緊的情況下,報價再度走高。平水銅早市較前日小幅高報于升水200元/噸左右試探市場,市場多有詢盤, 部分可壓價至升水190元/噸買興積極,持貨商見勢高舉挺價大旗,紛紛調升報價至升水230-240元/噸,下游都欲在盤面70000元/噸以下逢低補貨,依舊可見于升水230元/噸的成交者,報價于升水230-240元/噸企穩。好銅報價隨平水銅同步走高,早市在聽聞升水210元/噸CCC-P的貨源后,報價基本都集中于升水260-270元/噸,但好銅整體成交不及平水銅活躍主動。濕法銅報價則表現企穩,基本報于升水80-140元/噸。

      觀點:

      宏觀方面,美聯儲會議紀要釋放鷹派信號后,歐美國債收益率持續攀升,基準10年期美債收益率站穩1.70%上方,繼續刷新九個月來高位,10年期德債收益率升至2019年5月以來高位,美元指數總體小幅上漲,盤中接近去年12月下旬以來高位,穩處96上方。圣路易斯聯儲主席布拉德表示,美聯儲可能會在3月首次加息,之后開始縮表。鑒于目前存在常備回購安排,資產負債表甚至可能降至疫情前水平以下。如果通脹緩和,下半年可以放慢加息步伐。舊金山聯儲主席戴利也認為,資產負債表正;瘜⒃谔岣呃手筮M行。她稱,長期以來,通貨膨脹率一直高于其所能接受的水平。

      基本面來看,滬銅回落,下游補貨表現積極,貿易商接貨也較為積極,外加進口窗口持續關閉,在貨源偏緊的基調下,滬銅升貼水上升;廣東電銅庫存繼續小幅下降,但仍在1萬噸以上。由于可流通貨源有限,華南銅升水大幅走高。廢銅方面,精廢價差持續在合理區間上方。進口方面,LME0-3持續Back結構,進口窗口關閉,市場交投延續冷清態勢。庫存方面,LME去庫,SHFE維持上一交易日庫存水平。

      整體看來,美聯儲鷹派聲音持續,銅價震蕩。

      策略:

      1. 單邊:中性 2. 跨市:內外反套 3. 跨期:暫緩;4. 期權:暫緩

      關注點:

      1.庫存拐點 2.美元指數走勢 3.疫情風險加劇


      鎳不銹鋼:鎳價回落后現貨成交回暖,不銹鋼倉單持續回升

      鎳品種:昨日鎳價高位回落,下游企業入場采購,市場成交明顯回暖,鎳豆升水走強。因近期鎳價處于相對高位,下游硫酸鎳企業生產利潤微薄。

      鎳觀點:目前鎳正處于低庫存、強現實、弱預期的格局之中,全球精煉鎳庫存仍在持續下滑并處于低位、現實供需偏強,中線供需存在憂慮,現實與預期背離,但在庫存出現拐點、供需真正轉為過剩之前,鎳價仍以偏強震蕩的思路對待,策略上以逢低買入為主,同時在下游硫酸鎳企業利潤虧損時,亦不宜過度追高。

      鎳策略:單邊:中性。短期硫酸鎳企業利潤不佳,暫時觀望,后期等待回調后以逢低買入思路對待。

      鎳關注要點:美聯儲貨幣政策、高冰鎳和濕法產能進展、新能源汽車電池技術發展。

      304不銹鋼品種:近期不銹鋼廠陸續采購鎳鐵,鎳鐵成交價重心小幅上移,鎳鐵廠利潤不佳,低價出貨意愿偏弱。昨日不銹鋼期貨價格開始回落,現貨價格表現相對堅挺,市場成交逐漸轉淡,下游多轉為觀望狀態,基差小幅擴大,不過仍處于相對低位。昨日不銹鋼期貨倉單繼續回升。

      不銹鋼觀點:近期因市場情緒回暖,且臨近年尾下游補貨,現貨成交好轉,價格持續反彈,但當前產業鏈利潤狀況較前期逐步改善,中線新增產能較多,近期補庫需求可能不具備持續性,不銹鋼價格繼續上行動力不足。一月份不銹鋼表現為供需兩淡格局,價格驅動力不明顯,不銹鋼價格上有新增產能壓制,下有成本支撐,一月份或維持震蕩走勢。

      不銹鋼策略:中性。以震蕩思路對待。

      不銹鋼關注要點:不銹鋼新增產能、不銹鋼社會庫存、不銹鋼期貨倉單。


      鋅鋁:歐洲天然氣價格仍處高位,鋁價表現強勁

      鋅:現貨方面,LME鋅現貨升水36.00美元/噸,前一交易日升水51.75美元/噸。根據SMM訊,上海0#鋅主流成交于24470~24630元/噸,雙燕成交于24480~24670元/噸;0#鋅普通對2201合約報升水110~150元/噸,雙燕對2202合約報升水150~160元/噸;1#鋅主流成交于24400~24560/噸。昨日鋅價上漲,早間持貨商普通鋅錠對均價報升水-5~10元/噸,對2201合約報至升水110~120元/噸,昨日早間市場跟盤升水穩定,然大多對均價升水報價,臨近網價時間,市場接貨情緒轉好,部分持貨商挺價。進入第二時段,升水小幅上漲,持貨商普通鋅錠對2201合約報至升水140~150元/噸。整體看,近期天津新紫到達華東地區,市場部分持貨商挺價出貨,以保證天津鋅錠成本,然市場下游接貨意愿并不高,整體成交一般。

      庫存方面,1月6日,LME庫存為196150噸,較前一日減少1775噸。根據SMM訊,1月4日,國內七地鋅錠庫存為13.1萬噸,較上周五增加10900噸。

      觀點:昨日滬鋅高位震蕩。宏觀方面,美聯儲會議釋放更快更早加息信號,市場對3月份加息預期有所增加。海外方面,奧密克戎肆虐,歐洲多國收緊防疫措施。疫情的惡化使得全球的運輸外貿也受到影響。哈薩克斯坦爆發大規模暴亂,但尚未對當地鋅產業運輸造成影響。此外,歐洲供氣問題還未得到完全解決,歐洲部分國家電價有所企穩,但仍處于高位,冶煉企業電力成本居高不下,當前海外能源危機并未完全結束,后續影響仍需重視。國內方面,近期嚴峻的防疫形勢,或對鋅冶煉端開工以及鋅錠的運輸造成影響。消費端,近期由于北方環保督查部分鍍鋅廠、氧化鋅廠無法正常開工。鋅合金企業開工率因疫情和回款問題有所下降。目前鋅終端企業已陸續停工放假,需求難以有所起色。價格方面,鋅延續供需雙弱局面,但海外天然氣價格波動增加了鋅廠減產的預期,單邊上建議以逢低做多的思路對待。

      策略:單邊:謹慎看多。套利:內外正套。

      風險點:1、變種疫情的影響。2、消費不及預期。3、國內能耗雙控政策。 

      鋁:現貨方面,LME鋁現貨貼水8.75美元/噸,前一交易日貼水9.25美元/噸。據 SMM訊,昨日滬鋁主力2202合約早盤高開于20580元/噸,盤面走勢整體高位震蕩,日內最高點20830元/噸,最低20560元/噸,終收于20685元/噸,漲400元/噸,漲幅1.97%,錄得二連陽。持倉量較上一交易日增加了9391手,昨日成交量30.64萬手。歐洲能源危機愈演愈烈,據SMM調研,截止目前歐洲電解鋁廠已減產產能超過80萬噸/年。若歐洲天然氣供給問題無法解決,能源價格將持續走高,歐洲電解鋁廠的減產仍存擴大趨勢。期鋁提振更是偏強震蕩,漲幅超2%。昨日SMM A00鋁錠價格報20740元/噸,漲440元/噸,國內鋁錠持續去庫倒逼現貨升水擴大,早間成交集中當月升水40元/噸附近。中原地區實際成交對當月貼水70元/噸附近,下游參與度雖然存在,但采購力度弱于華東市場,貼水較前一交易日小收,中原地區成交集中20610-20650元/噸。

      庫存方面,截止1月6日,LME庫存為92.14萬噸,較前一交易日下降0.54萬噸。截至1月6日,鋁錠社會庫存較本周二下降2.5萬噸至77.6萬噸。

      觀點:昨日鋁價震蕩上行。哈薩克斯坦爆發大規模暴亂,但對當地鋁企影響較小。近期海外能源危機持續發酵,海外鋁廠目前減產年產能逾80萬噸。據SMM統計,最新鋁棒庫存較上周四增加3.29萬噸至11.32萬噸,增幅40.97%,累庫幅度較高;久嫔,供應端總體變化不大,云南等部分地區有復產傾向,但短期內難見大規模增量。消費端,市場成交轉好,持貨商挺價出貨,接貨商積極詢價,華東地區大幅升水。庫存方面,國內鋁錠社庫持續去庫,需關注后續庫存變動幅度。價格方面,近期歐洲能源問題引發海外電解鋁減產的傳聞頻發,疊加鋁錠社會庫存下滑,單邊上建議以逢低做多的思路對待。

      策略:單邊:謹慎看多。套利:中性。

      風險點:1、流動性收緊快于預期。2、消費遠不及預期。3、國內能耗雙控政策。


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